一度被称为“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎(yíng)来(lái)重(zhòng)大(dà)变局(jú)，个人(rén)投资者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占(zhàn)据主流(liú)，存量产品(pǐn)也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动(dòng)加(jiā)快(kuài)、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪(zōng)效率较(jiào)高等(děng)背(bèi)景下，国内资(zī)本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股(gǔ)民转(zhuǎn)基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有(yǒu)利于投资者(zhě)分散(sàn)风(fēng)险，提高(gāo)市场交(jiāo)易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一周披(pī)露的(de)个(gè)人投(tóu)资者平(píng)均占比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资者俨然成(chéng)为(wèi)新(xīn)发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场(chǎng)占比超过了机构资(zī)金。

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　　针对个人投(tóu)资者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰柏瑞(ruì)指数(shù)投资部总(zǒng)监助(zhù)理(lǐ)、基(jī)金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要(yào)集(jí)中在(zài)几大宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是机构投资者(zhě)做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共同努力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的优势，越来越被普通个(gè)人投资者认知，从而使个人股(gǔ)票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也(yě)越(yuè)来(lái)越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投(tóu)资者(zhě)大(dà)部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人(rén)投资(zī)者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个(gè)股来(lái)说，也(yě)能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个(gè)人投资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾(qīng)向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾向于(yú)去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构增(zēng)持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)也(yě)呈现明显的震(zhèn)荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成(chéng)为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基(jī)ETF中，个(gè)人(rén)占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人(rén)投资者占比较(jiào)高的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态(tài)势中(zhōng)，个人投资者在(zài)行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代表了机构(gòu)投资(zī)者对行业或主题ETF的(de)认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的(de)过程中，我(wǒ)们(men)发现(xiàn)大部分投资(zī)者都会将较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合配(pèi)置中的(de)一个重(zhòng)要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充(chōng)道，由于近年来行(xíng)业轮动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助投资者把(bǎ)握比(bǐ)较均衡的(de)投资(zī)机会，受到(dào)资(zī)金(jīn)关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下(xià)行(xíng)，投资(zī)者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较(jiào)受(shòu)欢迎；而在市场上行(xíng)时(shí)，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上(shàng)升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年(nián)市场(chǎng)成交热(rè)情的提升带来了A股(gǔ)市场的(de)大幅发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的(de)锤(chuí)炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有(yǒu)了更清晰(xī)的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟上基(jī)准的(de)步伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮动较快，新的投资领域带(dài)来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获(hiuò)得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是随(suí)着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提(tí)升(shēng)，个人投资者对于β收益的认知将越(yuè)来越深入，近(jìn)几(jǐ)年可(kě)以看到更多投资者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投资(zī)工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占(zhàn)比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有利于(yú)股民转为(wèi)基民，为投资(zī)者分(fēn)散风险(xiǎn)，提(tí)升交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)稳定性(xìng)。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉(lián)且(qiě)相比个(gè)股可以(yǐ)更好地平滑风(fēng)险，也能够获(huò)得交(jiāo)易(yì)的参与感，于(yú)是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来(lái)说，ETF的(de)风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此个(gè)人投资(zī)者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远(yuǎn)来看可提高(gāo)A股(gǔ)市场的(de)稳定(dìng)性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高(gāo)，也(yě)更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续(xù)运营(yíng)和投资者陪(péi)伴都提(tí)出了更高的要(yào)求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的(de)个人占比可(kě)能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也(yě)称(chēng)。

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