钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在(zài)《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如(rú)何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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