自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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