5月(yuè)10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的(de)下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布(bù)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等配套(tào)政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不(bù)大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创(chuàng)有统(tǒng)计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？xù)经(jīng)营性质(zhì)的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场(chǎng)进一(yī)步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随(suí)着存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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