金融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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