北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn女生工资多少算正常，女生工资多少算正常)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kà女生工资多少算正常，女生工资多少算正常n)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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