北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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