射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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