近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润249裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗1.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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