财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当(dāng)前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致(zhì)的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(du中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ān)定价(jià)疲软的(de)现状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报(bào)认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业存(cún)款套(tào)壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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