当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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