近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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