当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(y作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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