北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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