A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我strong>。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收(shōu)入军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我rong>规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。