随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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