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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhō新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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