财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损22寸是多少厘米，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。22寸是多少厘米近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频22寸是多少厘米次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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