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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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