近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(g二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代āo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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