尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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