射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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