尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g>AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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