昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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