5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(sh花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ēng)产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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