射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiname是什么意思 name是姓还是名àng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lname是什么意思 name是姓还是名ǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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