北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qí俄罗斯是资本主义还是社会主义ng)确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)俄罗斯是资本主义还是社会主义，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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