在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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