申万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业涵(hán)盖(gài)消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁(bì)垒(lěi)、产品国(guó)产替(tì)代(dài)化、未来(lái)前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论(lùn)是(shì)头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发(fā)的(de)环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规模(mó华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家(jiā)企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份(fèn)、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科(kē)微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下(xià)滑的(de)企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位(wèi)水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自(zì)主(zhǔ)研(yán)发上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要(yào)不(bù)断通过研发(fā)投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前(qián)。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首款支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发(fā)意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达(dá)成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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