金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午(wǔ)举行(xíng)4月份国民(mín)经济(jì)运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于(yú)预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)新(xīn)闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价格(gé)低(dī)位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格(gé)的回落(luò)。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉(ròu)价(jià)格下(xià)行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗济(jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球能源价(jià)格总体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三(sān)是国内部(bù)分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的(de)排放标准在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源(yuán)由于(yú)受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社(shè)会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消费需(xū)求带动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然(rán)气(qì)开(kāi)采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和(hé)化学制品(pǐn)业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶炼(liàn)和(hé)压延加工(gōng)业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场(chǎng)需求不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐(zhú韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布(bù)的(de)一季度货币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于(yú)温和(hé)区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢(huī)复时(shí)间差和(hé)基数效应有关。我国(guó)经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月(yuè)运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力(lì)较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节本身有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入分(fēn)配分(fēn)化、收入(rù)预(yù)期不稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料(liào)的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效应(yīng)，去(qù)年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用(yòng)下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政策(cè)效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可能回(huí)升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)。通(tōng)缩(suō)主要指价(jià)格持(chí)续负增长，货(huò)币供(gōng)应量(liàng)也(yě)具有下降趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好(hǎo)转，不(bù)符合(hé)通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持(chí)续修(xiū)复，显示经济处于复(fù)苏初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社融(róng)增速，去年(nián)9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价(jià)格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回(huí)落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融机(jī)构，与居(jū)民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居(jū)民与企(qǐ)业之(zhī)间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同(tóng)过(guò)往，企业(yè)有(yǒu)效信(xìn)用(yòng)派生自去年(nián)9月以来(lái)持续改韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗善(shàn)，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应(yīng)不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于(yú)以往(wǎng)，使得制造业投(tóu)资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融(róng)资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的(de)存在(zài)，使得大家(jiā)容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济波(bō)动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估(gū)，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信(xìn)号(hào)也在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出(chū)现(xiàn)一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可(kě)比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

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