国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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