尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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