北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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