射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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