随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(ch文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句āo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对(duì)其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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