当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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