近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhě没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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