当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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