调油(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成本价(jià)格(gé)，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报(bào)记(jì)者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了9连(lián)跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面(miàn)由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于(yú)欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再(zài)起。而原油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地(dì)，原油(yóu)近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特(tè)别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去(qù)库速率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调(dià先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些o)油行情使得(dé)市场预期今年(nián)调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价(jià)差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年(nián)在细(xì)节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时(shí)市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来(lái)临(lín)后行情(qíng)一(yī)触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的(de)大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间(jiān)，同时我们(men)从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节(jié)奏的(de)差(chà)异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期(qī)，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品油供需突(tū)然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累(lèi)形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导(dǎo)致了(le)美(měi)亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量需(xū)求将(jiāng)不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的(de)出口(kǒu)周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(chuāng)口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加(jiā)剧(jù)，近期原油(yóu)库(kù)存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看，实则(zé)呈现边(biān)际走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通(tōng)货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边(biān)际相对(duì)走(zǒu)弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方(fāng)低(dī)价(jià)货(huò)源冲击华东(dōng)，先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些下(xià)游硬胶产品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但(dàn)是(shì)现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美(měi)联储加息(xī)背景下，成品油消费的(de)成色或较(jiào)预期(qī)大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发(fā)酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺盈利(lì)之外(wài)其(qí)他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库(kù)存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些