昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现(xià独肖有哪几个n)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线独肖有哪几个资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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