昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美(měi)股(gǔ)三(sān)大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅(guī)谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国债价格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来(lái)两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能(néng)性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加，他们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白(bái)宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没(méi)有任(rèn)何要(yào)求和(hé)条件的情况下(xià)打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问(wèn)题(tí)和削(xuē)减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产(chǎn)生的(de)债务违约(yuē)将在(zài)美国引(yǐn)发一(yī)场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使(shǐ)未(wèi)来(lái)几(jǐ)年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成本(běn)。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷(dài)市场的(de)恶(è)化，政府将可(kě)能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄(líng)”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻(kè)，为了他们的(de)基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这(zhè)是我们的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在(zài)民主党(dǎng)内部没有真正的(de)挑战者，但他(tā)的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而(ér)激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民(mín)主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边市(shì)的第一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货(huò)各(gè)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股(gǔ)指期货(huò)的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在(zài)工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继(jì)续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货(huò)分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主(zhǔ)要(yào)原因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥(féi)造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消息稳市(shì)信号相对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货价格同时(shí)上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看(kàn)，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度(dù)去(qù)产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大(dà)概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少(shǎo)对应(yīng)到(dào)今年7月生猪出(chū)栏供给相对(duì)充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生(shēng)猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规模化占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央(yāng)一(yī)号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细(xì)化为“强(qiáng)化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀(pān)升(shēng)。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的(de)高库存水平(píng)将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费(fèi)总结(jié)为(wèi)持续向好(hǎo)发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及市(shì)场预期向好(hǎo)，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需(xū)求却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端(duān)需求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量(liàng)看(kàn)并未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二(èr)季(jì)度气温升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求(qiú)再次回(huí)归至低迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供(gōng)大(dà)于(yú)求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提(tí)前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二(èr)季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官(guān)方能(néng)繁存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并(bìng)于(yú)10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增(zēng)预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家(jiā)政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下，期(qī)价上行压力恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖(mài)出(chū)套(tào)保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌(diē)，连续(xù)第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二(èr)波新冠(guān)疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国内需求的(de)担忧则进一(yī)步(bù)加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报记者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计(jì)很大概(gài)率(lǜ)将小于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于(yú)短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价(jià)分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅需偏宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节(jié)性减量。目前产地(dì)已步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月份工(gōng)作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利(lì)多(duō)增强和(hé)出口前景不(bù)佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于(yú)季节性中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关(guān)数(shù)据(jù)显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一(yī)步好转，需求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂整(zhěng)体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得(dé)关(guān)注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支(zhī)撑。国(guó)内(nèi)贸(mào)易商(shāng)进口利润(rùn)深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市(shì)场(chǎng)对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应(yīng)增加而出(chū)口需(xū)求较差(chà)，未来产地存(cún)在累库(kù)预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存(cún)在集(jí)中供(gōng)应压力的(de)情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说。

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