来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实(shí)体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然是寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册重点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但随后会(huì)议(yì)也提到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大(dà)需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需(xū)求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收(shōu)入的自(zì)然修复。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ)动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸(xī)引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能(néng)发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的(de)经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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