近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(l马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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