本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收(shōu传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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