自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。刚结婚是不是会天天做

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　刚结婚是不是会天天做　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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