随着一季报披露完毕，有着“二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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