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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(c季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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