周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。为什么复兴号很少人买>

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高为什么复兴号很少人买增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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