昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在(zài)5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的(de)押注有所增加，他们(men)预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发(fā)布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出的(de)债务(wù)上限(xiàn)方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人必(bì)须在没(méi)有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约(yuē)将导致(zhì)失业(yè)率上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上(shàng)的(de)支出(chū)增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元(yuán)的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在(zài)推特上(shàng)写道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们(men)的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入(rù)我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了(le)一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析(xī)称(chēng)，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但他(tā)的(de)年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束(shù)时，这(zhè)位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布(bù)的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报价的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品种持仓量最大(dà)的合约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权(quán)各合(hé)约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调(diào)整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业(yè)硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货(huò)偏(piān)强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要(yào)以预期(qī)为(wèi)主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情(qíng)绪较浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末，全(quán)国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半年(nián)市场不会(huì)出(chū)现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月(yuè)增加，至(zhì)少对(duì)应(yīng)到今年(nián)7月生猪出(chū)栏(lán)供给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费总结为(wèi)持续(xù)向好(hǎo)发展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年(nián)生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归(guī)到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示(shì)，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回(huí)落(luò)为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而(ér)，假期(qī)效(xiào)应过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供(gōng)需(xū)基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度(dù)二次育肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调(diào)控之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意(yì)愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机(jī)卖(mài)出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连(lián)续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求(qiú)端的扰动，一(yī)方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件为盘面带来(lái)了压力(lì)；另一方面，市场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产(chǎn)品事(shì)业(yè)部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据(jù)新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫(yì)情的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第(dì)一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的(de)梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结(jié)构也显示出市场对东南(nán)亚(yà)地区棕榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到(dào)强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水平，仅环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进口国植(zhí)物油供应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足(zú)的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经步入季节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随(suí)着复产利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性(xìng)中(zhōng)性位(wèi)置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值(zhí)库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大(dà)概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气温升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可(kě)能(néng)。5月份东南亚(yà)天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期(qī)市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产地存在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中(zhōng)供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一(yī)定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需(xū)弱格局(jú)，叠(dié)加全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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