本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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